Hedge funds na Rússia e no mundo: classificação, estrutura, revisões. Hedge funds são …

Uma espécie de sombra das mais diversas conjecturas e teorias vem se arrastando há décadas para cada organização chamada hedge fund. Infelizmente, isso ainda não é surpreendente, e a verdadeira essência e especificidade do trabalho continua sendo uma espécie de cavalo escuro, mesmo para economistas experientes. Em muitos aspectos, isso é fornecido pelo termo "hedge" no nome – no ambiente de gestão financeira, isso, em termos gerais, significa garantir cobertura de riscos financeiros.

É claro que o conceito errado de clientes sobre essas organizações, que muitos de uma forma ou de outra foram percebidas unicamente como seguro contra várias situações problemáticas na esfera das finanças, foi generosamente elaborado com inúmeros relatórios positivos dos próprios fundos sobre o sucesso de suas atividades. No entanto, na realidade, este mecanismo financeiro não funciona como é suposto, e isso é claramente o que todo investidor interessado em lucro deve saber.

A essência eo propósito da organização

Os hedge funds são uma parceria de investimento privado cujo objetivo é maximizar a rentabilidade dos fundos de investimento para riscos determinados ou reduzir os riscos para uma determinada rentabilidade (isto é exatamente o que o termo "hedge" no nome significa – da proteção de inglês , seguro ). A própria essência de tais fundos está em uma simples idéia de obter um lucro constante com base no investimento dos investidores, independentemente da situação atual do mercado: seja um declínio sem precedentes ou um crescimento tangível. Para tais tarefas, são utilizadas estratégias financeiras sofisticadas , muitas vezes incluindo alavancagem, compra de ações em vendas longas ou curtas e muitos outros.

Todo o espectro das mais diversas operações financeiras que um fundo pode realizar é extremamente amplo. E, exclusivamente, o gerenciamento de riscos no mercado é, antes, a prerrogativa de certas organizações de hedge, a maior parte deste aspecto é apenas uma das ferramentas possíveis para trabalhar com finanças, mas não a única função.

A maioria dos fundos dos depositantes são investidos por gestores em títulos de capital aberto, no entanto, eles podem investir literalmente em tudo o que, em sua opinião e estratégia, pode lucrar ainda mais: terra, imóveis, mercado de commodities, moeda, A única restrição neste plano é prescrita diretamente na declaração de investimento do fundo.

Ao mesmo tempo, tantas oportunidades de investimento na prática não estão disponíveis para todos os que querem multiplicar suas riquezas: o acesso ao fundo de hedge está aberto a investidores "credenciados" ou profissionais cujo capital social deve exceder um mínimo de US $ 1 milhão (excluindo o custo de sua principal habitação). Esta restrição existe com o fato de que os investidores profissionais já estão suficientemente preparados para as dificuldades e os riscos que a ampla declaração de investimentos de hedge funds pressupõe. O limite no número de investidores participantes é determinado pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA e é de 99 pessoas no máximo, pelo menos 65 dos quais devem ser, conforme mencionado no início, "credenciados" (um investidor cujo lucro líquido, de acordo com a legislação dos EUA, Mínimo de US $ 200 mil). Dada a amplitude das possíveis ações do fundo, os riscos podem ser extremamente elevados, o que, a nível legislativo, obriga os investidores a investir de tal forma que sua perda total não cause nenhum prejuízo ao orçamento familiar.

O nascimento da revolução e sua marca indelével na economia mundial

Uma única estratégia de lucro de tempo e geração foi inventada pelo economista americano Alfred Winslow Johnson, que em 1949 fundou o primeiro fundo de hedge. A autoria do fundo coberto pelo título, da mesma forma, pertence a ele. Ele publicou os resultados de seu trabalho apenas seis anos depois, em 1965, o que produziu muito barulho e interesse no mercado. Nela, ele descreveu detalhadamente todo o mecanismo estratégico de ganhos em um mercado em queda e crescente usando combinações de vendas sobrevalorizadas e comprando ações subvalorizadas.

Os primeiros são valores mobiliários, cujo valor atual é alto, mas, ao mesmo tempo, há alguns sinais – fatores, precursores do fato de que seu preço entrará em colapso no futuro. Desvalorizado – pelo contrário, quando o valor das ações é baixo, mas tem pré-requisitos e potencial de crescimento.

Usando nos recursos generalizados a estratégia descrita acima, Jones obteve resultados impressionantes – o custo de seus investimentos ao longo de uma década da existência do fundo atingiu 670%.

A estratégia bem sucedida recebeu um enorme spread e, em 1968, nos Estados Unidos, a Securities and Exchange Commission registrou cerca de 140 parcerias de investimento que se enquadram na definição de "hedge fund".

No entanto, a idéia financeira revolucionária por seu tempo mais próximo de 2008-2009 se transformou em uma verdadeira catástrofe financeira, amplamente conhecida como "grande recessão". Gerados em grande parte por especulações financeiras numerosas e cada vez mais complicadas, a crise mundial desses anos recebeu influência considerável dos próprios fundos de hedge e os hedge funds são, em essência, organizações especulativas. No entanto, por uma questão de objetividade, deve-se notar que o primeiro estourar da bolha desta tempestade financeira era a habitação. Hipotecas pendentes, na escala astronômica, naquela época, literalmente para todos (em números consideráveis e aqueles cuja solvência não conseguia fechar as obrigações de dívida emitidas), puxou todo o setor financeiro e de crédito para o seu fundo, após o qual a crise completa A extensão se espalhou para a economia real dos EUA e países de outros continentes.

Reproduzindo as ações dos bancos, os hedge funds de investimento apenas agravaram o crescente pânico financeiro, essencialmente catalisando o colapso econômico de uma escala global. E embora alguma culpa dessas organizações por tudo o que aconteceu naquela época seja inegável, mas não só afetaram esses eventos. A ganância dos próprios consumidores, que não é de modo algum inferior à ganância dos economistas, atraiu enormes dívidas de crédito para aparições em massa, que, em geral, eram absolutamente desproporcionais em relação à sua solvência.

Até à data, o mundo se recuperou das graves conseqüências da crise e o controle sobre as atividades dos hedge funds foi substancialmente atualizado após um golpe quase resequível à sua imagem como instituições financeiras. Em geral, o mercado mundial tem cerca de 12.000 fundos de hedge, cuja gestão de ativos é estimada em trilhões de dólares. No entanto, devido ao complexo e extremamente complicado na maioria dos casos, a estrutura legal dessas organizações, é extremamente difícil calcular o tamanho mais preciso dos ativos de fundos específicos.

Componentes estruturais de um único mecanismo

Os fundos hedge são, na maioria dos casos, únicos em sua organização de parceria com muitos recursos e nuances. Alguns são incrivelmente complexos e confusos, enquanto outros são tratados da forma mais simples e transparente possível – tudo isso depende unicamente das metas, estratégias e métodos de trabalho do fundo. No entanto, quase qualquer estrutura de um hedge fund consiste nos seguintes links-chave:

• Os investidores são precisamente aquelas pessoas cujos ativos são impossíveis para a existência e as atividades do próprio fundo. A organização oferece seus serviços de investidores, aqueles, em caso de acordo, investem qualquer parte de seu capital. Depois disso, como resultado de seu uso correto, nesta base, o lucro é obtido no mercado, tanto para o cliente como para o fundo.
• Um banco de garantia ou um custodiante é um banco cuja principal tarefa é garantir o armazenamento confiável dos ativos dos investidores, seja moeda, títulos, metais preciosos, etc. Em alguns casos, o fundo pode atrair seu próprio banco para a realização e / Ou registro de transações (no entanto, basicamente, esta é uma tarefa já para o corretor primário) . Além disso, o custodiante também prepara relatórios sobre transações realizadas através do fundo; Verificação do cumprimento da política real do gerente com a lista de metas estabelecida na carta do fundo. Claro, neste papel é geralmente um grande banco com uma sólida reputação positiva.
• Gerente – uma pessoa ou, em regra, uma empresa que determina toda a estratégia de investimento, respondendo por cada uma das decisões tomadas pelo fundo. Além disso, o gerente de hedge funds também gerencia todas as atividades operacionais.
• O Conselho de Administração – supervisiona as atividades do gerente, bem como as empresas que prestam serviços ao fundo. O Conselho está autorizado a resolver questões controversas e de conflito entre acionistas e gerentes, nomear pessoal para cargos-chave do fundo. São os membros do conselho que assumem a responsabilidade pessoal (até o criminoso) pela observância dos princípios e regras prescritos no memorando pela fundação.
• Administrador – determina o valor do patrimônio líquido do fundo, independentemente do gerente, o que dá uma redução significativa nos riscos em caso de erro estimado do último. No entanto, a maioria dos administradores assume a responsabilidade de relatórios contábeis, pagamento de faturas, notificação de acionistas com relatórios de atividades, distribuição de lucros recebidos entre os acionistas, bem como subscrição de ações e unidades de fundos e seu reembolso.
• O corretor primário – nesta função é geralmente um grande banco de investimentos, que não executa transações pontuais em nome do hedge fund como corretor comum. O corretor primário fornece ao fundo uma série de serviços profissionais relacionados à compensação (liquidação não monetária entre empresas / empresas / países através de bens / valores / serviços), serviços de depósito e suporte operacional.
• Auditor – uma pessoa que verifica o cumprimento das demonstrações financeiras com normas contábeis e legislação financeira. O gerente geralmente conduz uma auditoria anualmente, mas mesmo que inspeções raras não prejudiquem desta postagem na estrutura da organização – sem o auditor, outras empresas de serviços ou agentes de terceiros provavelmente não concordarão em servir o fundo.
• Um consultor jurídico é necessário para garantir o status licenciado do fundo, que é emitido por reguladores autorizados, sujeito a certos requisitos específicos. A licença abre um alcance muito maior para oportunidades e um conjunto de base de investidores, mas, além disso, o consultor é freqüentemente usado na conclusão de vários tratados e acordos.

É assim que a estrutura do hedge fund se parece. Novamente, em vários casos, este esquema na prática pode ser ainda mais simples (mesmo com a ausência de qualquer um dos quadros acima) ou muito mais torcido e complexo.

"Fundo típico": variedades e classificações baseadas na estratégia de investimento que está sendo realizada

Além disso, apesar do componente estrutural, o Fundo Monetário Internacional identifica três tipos de hedge funds:

1. Fundos globais – suas atividades estão espalhadas por todo o mercado mundial. No entanto, este tipo de fundos geralmente desenvolve sua estratégia com base em análises e previsões da dinâmica de ações de empresas individuais.
2. Macrofinanciamentos – trabalham exclusivamente no âmbito de um mercado nacional específico. Normalmente, eles são baseados em peculiaridades macroeconômicas e financeiras de um país específico.
3. Fundos de valor relativo – o tipo clássico primordial de hedge funds, como estavam no início de sua existência. Execute transações financeiras no mercado de ações de qualquer país, usando a antiga estratégia boa de venda reavaliada e comprando ações não avaliadas. Ao mesmo tempo, o gerente monitora constantemente a situação atual no mercado para escolher o momento mais adequado para a transação e obter o máximo lucro.

Claro, na classificação oficial, toda a variedade de hedge funds no mercado mundial não termina, porque há pouco que impede os gerentes de criar muitas subespécies e sucursais adicionais, se necessário.

Mais sobre os momentos de trabalho dos hedge funds

A política de parceria da maioria absoluta de hedge funds é voltada para a adesão de longo prazo aos investidores, pelo qual seus depósitos permanecem à disposição do fundo por um longo período de tempo. Isso diz respeito principalmente às regras de saída: o depositante deve alertar a organização sobre essa decisão com antecedência, enquanto a diferença entre a notificação e a rescisão da associação pode atingir até 2-3 meses (dependendo das regras estabelecidas). Outra alternativa freqüentemente encontrada na prática é a retirada imediata de todo o depósito em dinheiro, mas o preço da compra / venda de ativos é determinado diretamente pelo próprio fundo. E, é claro, na maioria desses casos, a diferença entre eles é muito significativa.

Assim, com a entrada, a saída ou com uma redução parcial da contribuição, o volume total de investimentos de cada parceiro é revisado e, consequentemente, o índice também está mudando. A cessação da participação de um certo número de investidores pode aumentar significativamente o valor total do lucro entre os restantes: a administração pode se liquidar com os investidores de saída, não os investimentos mais bem sucedidos, deixando em seus ativos mais promissores de carteira. Assim, depois de um tempo, o fundo de hedge pode obter um aumento acentuado no retorno sobre o capital devido à contribuição que anteriormente participou na criação de receitas e posteriormente foi retirado para investidores de saída, mas ainda não chegou a tempo de receber os juros devidos. No entanto, se o fundo de hedge tem uma tendência persistente para retirar ativamente os depositantes, então ninguém é imune ao efeito completamente oposto na forma de saída em massa dos parceiros. Muitas vezes, isso está cheio não só com a queda nos retornos do capital, mas também com a falência total de toda a organização.

Mais ambíguo do que uma ampla área de investimento em trabalhar com finanças é um sistema de comissões ampliado. Os fundos Hedge recebem não só um único fator de custo operacional, mas 2% para gerenciar os próprios ativos e 20% de qualquer lucro recebido. Ao mesmo tempo, mesmo que o gerente sofra perdas e não traga qualquer renda, de acordo com o memorando de associação, em qualquer caso, esses 2% do volume total de ativos controlados são considerados apropriadamente chamados de "2 e 20". Esse sistema de taxas de comissão é praticado pela esmagadora maioria dos hedge funds do planeta. No entanto, muitos analistas de hoje enfatizam especialmente a tendência de transferência gradual de fundos para o sistema "1 e 10". No caso de o administrador não cobrar quaisquer acréscimos simplesmente a partir da alienação de ativos, esta é coberta por uma maior porcentagem de comissões dos lucros.

Em busca de grandes lucros: estratégias modernas para trabalhar com investimentos

Extremamente diversas oportunidades e áreas de investimento, bem como o efeito de diversos fatores contribuem constantemente para a geração e implementação de novas tecnologias para os ganhos dos fundos de hedge. No entanto, apesar disso, o trabalho de estratégia básica moderna no domínio financeiro, é possível classificar alguns tipos comuns:

• Longo / posição curta (longa / posição curta) – geralmente os fundos de hedge para essa estratégia de trabalho com 40% de seus ativos. É para adquirir ativos subvalorizados (longas) e venda superestimada (short).
• arbitragem do mercado neutro (Arbitragem do Mercado-Neutro) – só funciona quando um e os mesmos ativos financeiros em valor em diferentes bolsas de valores. O controle inclui uma posição longa sobre os ativos supervalorizados em uma troca e curto, por outro – onde os mesmos ativos estão sobrevalorizados.
• Reação a eventos (Event Driven) – A estratégia é baseada em um valor justo das ações de quaisquer empresas que tenham sido submetidos a certas mudanças (se uma fusão, aquisição, reorganização, etc …). Gerir as capturas tempo rentável para transações (compra / venda) para alinhar estes preços desleais por parte do mercado.
• posição curta (Short Viés) – se este fundo estratégia geralmente detém posições curtas, ganhando um declínio do mercado.
• O valor real (Value) – o investimento feito em títulos que são vendidos com um desconto aos activos subjacentes ou subavaliadas pelo mercado.
• títulos de crise (Distressed Securities) – As ações de compra com um grande desconto e passivos de empresas que estão à beira da falência ou reestruturação. Investir esta estratégia assume que, como resultado de mudanças internas para as empresas selecionadas será mais poderoso, trazendo com ela os lucros.

Muitas vezes, os fundos têm recorrido a estratégias mistas, usando para o lucro, vários dos métodos de trabalho acima indicados.

regulação Standard: quais são as regras do jogo e alavancagem existem para os fundos de hedge?

Muito tempo os fundos de hedge estavam sozinhos no mercado mundial devido ao seu secretismo e regulação frouxa de transações financeiras. No entanto, a completa anarquia e liberdade de ação, é claro, o discurso nunca poderia ir – regulação normativa foi fundos, é e sempre será. Hoje em dia, dada a sua rapidamente crescente influência no mercado mundial e as manifestações cada vez mais frequentes de vários abusos e insider trading, ad hoc comissões e autoridades monitoram e controlam-los mais profundamente do que nunca.

Em particular, lançado em março de 2012, a Lei JOBS (Jumpstart Nossos Negócios Startups Act) depois de algum tempo teve uma mudança bastante significativa em fundos de hedge. Desenvolvido como um meio de promover o financiamento de diversas instituições de pequenas empresas, o ato enfraqueceu o controle do mercado de valores mobiliários. Graças à nova lei, os fundos de hedge, dadas as suas oportunidades de investimento, tornaram-se quase os principais fornecedores de capital para novas empresas e pequenas empresas. Posteriormente, este ato teve uma grande influência em setembro de 2013, sobre o levantamento da proibição da publicidade dos fundos de hedge e empresas oferecendo posicionamento individual de títulos.

Em muitos países, os fundos de hedge são obrigados a comunicar às autoridades financeiras do Estado no primeiro pedido das principais posições de contratos em moeda estrangeira, bem como para informar sobre as suas posições sobre o recém-lançado em circulação ou estão se preparando para emitir títulos. Tais medidas são introduzidas especificamente para limitar a lavagem de dinheiro eo fortalecimento do controle sobre os movimentos de capitais para os grandes jogadores não infringir os interesses dos pequenos jogadores no mercado.

Além disso, a política de controle estatal dos fundos de hedge e visa reduzir o risco sistêmico de desestabilização do sistema financeiro como um todo. Isso se reflete na regulação dos requisitos para o tamanho da margem, garantia e limita que os intermediários financeiros estão abertos para os clientes individuais.

A fim de evitar o risco de emprestar fundos de hedge maiores corretores primários e bancos em uma base diária estão reavaliando suas posições em relação à posição ao preço de fundos creditados mercado. Estes empréstimos devem ser fornecidos com garantias adequadas na forma de bens valiosos. Além disso, os bancos têm o direito de estabelecer limites sobre os empréstimos para cada fundo separadamente, com base em seu próprio monitoramento da estratégia de investimento, renda mensal, casos deixando os investidores ea história da relação de negócio.

Os fundos de hedge mais bem sucedidos no mundo de hoje

Enquanto isso, não o melhor dos tempos para os fundos de hedge continua a puxar mesmo com o ano passado. O valor total do lucro foi inferior aos valores médios registados nos últimos anos: os maiores fundos de hedge ganhou US $ 517,6 milhões no ano passado, o quê? por alguns especialistas? melhores resultados em 2014, mas em toda a 40% menor em comparação com o lucro obtido em 2013.

No entanto, o preço de todos os ativos, ou de outra forma envolvidos nas atividades de fundos de hedge, um aumento de aproximadamente US $ 51,7 bilhões, atingindo um custo total estimado de US $ 2,97 trilhão.

A tendência negativa da queda nos lucros reflete claramente não apenas em perdas financeiras sofridas pelos tangíveis mesmo os melhores fundos de hedge do mundo, mas também as mudanças óbvias nas classificações dos jogadores mais fortes do mercado. Ele perdeu sua posição figuras como Dzhon Polson da Paulson & Co., Leon Cooperman de Omega Advisors, assim como Daniel Loeb da Third Point como bem conhecido. Seus antigos lugares firmemente jogadores como Ken Griffin da Citadel e Dzheyms Saymons de Renaissance Technologies entrincheirados. Tanto para 2015 foram capazes de ganhar um recorde de US $ 1,7 bilhões, assim, merecidamente subiu ao pedestal dos gestores de fundos de hedge mais fortes.

fundos de classificação de hedge pode variar drasticamente, jogando incansavelmente na parte inferior já, aparentemente, e líderes de mercado testada pelo tempo. Será que as posições em seus atuais jogadores de topo não estão sofrendo até o fim das perdas significativas ano – só o tempo dirá. Enquanto isso, a liderança de todos os fundos de hedge do planeta mantém uma dúzia este controle:

Os fundos de hedge Rússia: avaliações, perspectivas e tendências descritas

Não os tempos mais rentáveis para os fundos de hedge também afetou o homólogo russo dos comerciantes americanos. Mostrando retornos negativos, a situação com fundos nacionais no total é menos colorido do que no mercado ocidental, onde tais instituições são consideradas como um dos instrumentos financeiros mais confiáveis, constantemente trazendo até 20% de retorno sobre o investimento com risco mínimo na maioria dos casos.

Na Rússia, os fundos de investimento são representadas principalmente por fundos mútuos (fundos mútuos de investimento) e de gestão de fundos (fundos gerais da administração do banco). Particularmente fundos de hedge de Moscou muitas vezes têm o status de confiança. Total de fundos de hedge otchestvennyh é agora cerca de seis dezenas. Uma figura semelhante foi registrado em meados dos anos oitenta nos EUA, onde o mercado naqueles dias são verdadeiramente apreciado fundos de hedge. Na Rússia, a legislação restringe significativamente as ferramentas dos fundos, não permitindo o uso de grande quantidade de estratégias no mercado. Por esta razão, uma grande parte das parcerias de investimento russo registradas em zonas offshore.

Portanto, a adoção de uma série de mudanças na legislação sobre a questão pode estimular significativamente os fundos de hedge russos e seu crescimento econômico, permitindo levar em serviço de uma gama muito mais ampla de políticas.

Embora os fundos de hedge na Rússia não é tão comum no Ocidente, exemplos impressionantes de líderes que podem competir com os concorrentes a nível internacional, ainda estamos lá. O mais eficaz deles era VR Fundo Offshore Global, cujo resultado do exercício ascendeu a 32,32%. Mas tal recorde de VR Fundo Global Offshore rendimentos do mercado doméstico alcançado bloqueando fundos: o fundo tem o maior percentual de multas para os investidores para a reforma antecipada – 4,5%. Diamante Fundo Atlas Idade ganhava menos – 22,92% do lucro total, deixando para trás Copperstone Alpha Fund na terceira linha da classificação. medalha de bronze foi capaz de crescer durante o ano de 22,06%.

Finalmente, em quarto lugar localizado Burnem Asset Management, cuja renda totalizou 17,63% no ano passado.

Nas mãos dos quatro fundos acima mencionado está concentrada cerca de 80% (3,425 bilhões de dólares) do total de ativos em comparação com outros concorrentes no mercado russo. Mais da metade desses fundos – 1634000000 – propriedade VR Fundo Offshore global.

experiência pessoal com os fundos de hedge em um comentário, agentes de mercado próprios

Hoje, os fundos de hedge – estes são alguns dos mais rentáveis e, ao mesmo tempo, as parcerias de investimento mais estáveis entre muitas outras alternativas para investir no mercado de hoje. Grandes empresários profissionais e empresários em busca de lucros, como regra, sempre apontada como a mais alta prioridade da instituição financeira a que confiam o seu dinheiro arduamente ganho, é um fundo de hedge. Comentários negativos comentários positivos – talvez agora se alguém vai confiar a opinião neznakomtsev- "colaboradores" na rede, quando contas falsas tornaram-se quase uma das principais ferramentas de comércio.

A outra questão é que os riscos têm sido sempre, é agora, e continuará, especialmente na economia. Assim, não cada um dos fundos de hedge pode realmente ser um investimento parceria, mas sim cria um falso em torno de seu nome para um único propósito ilegal – fraude.

Um dos casos mais notórios foi o golpe Bernard Madoff, que custou investidores de Madoff Investment Securities cerca de US $ 50 bilhões. Seu fundo de investimento, o custo de entrada que ascenderam a vários milhões de dólares norte-americanos, era conhecido por muitas pessoas da alta sociedade. Madoff se também era conhecido por suas generosas doações de caridade na pesquisa de câncer e diabetes, nos recintos eleitorais custa do Partido Democrata dos Estados Unidos, bem como no desenvolvimento de instituições culturais e educacionais.

No entanto, isso não salvou o Fundo de iminente após a crise em 1995 a reestruturação da parceria de investimento para a pirâmide financeira. No entanto, ele criou a bolha estourou no final de 2008, após o qual Madoff foi condenado a prisão de 150 anos.

A jogadores realmente experientes (pessoas que não são primeira milhões auferidos por fundos de investimento) olhar principalmente para a quantidade mínima recomendada de entrada. Se for igual ou inferior a US $ 50.000, então você pode ter certeza, com certeza – você se depara com um HYIP, disfarçado como um fundo de hedge. Por exemplo, o tempo-testado e dezenas de clientes fundos de hedge no exterior estão tomando um investimento mínimo de US $ 100.000.